导演高琦（高占非 饰）带着剧组在郊外拍摄外景，听到一阵美妙的歌声。歌者李月英非常漂亮，与身为音乐家的父亲一起来到现场，她对明星杨倚云（金焰 饰）情有独钟。后月英亦成为演员，与杨倚云同演歌剧《楼东怨》。二人在艺术上配合默契，互生情意，但倚云已有妻室，其妻在家照顾老母。高琦是倚云表兄，劝倚云不要耽误月英青春。倚云悔悟，托辞有病回家，交际花春萍（叶娟娟 饰）前去探望，倚云尽告心中苦闷，请其相助。月英去找倚云，见其与春萍甚为亲热，恨其薄幸，掩泪而去，重返乡间。

英俊潇洒的宋丹萍（金山 饰）是一名话剧演员，他与地主的女儿李晓霞（胡萍 饰）真心相爱，却遭到晓霞的父亲和恶霸汤俊（顾梦鹤 饰）的联合阻拦，宋丹萍更遭镪水泼面的虐待。在此之后，他假托死亡，白天躲在剧院阁楼，夜晚则引吭高歌，凄厉的歌声满载着对爱人的思念及对现实的控诉，久久盘桓在剧院上空，成为漫漫长夜挥之不去的鬼魅梦魇。春去秋来，花开花落，转眼几度春秋。十年后的某个雨夜，一个剧团几经辗转来到宋丹萍所栖身的剧院。青年演员孙小鸥（施超 饰）偶然结识了宋丹萍，纠缠十年的爱恨孽缘将再次延续。

爱国学生沈元中被囤积粮食的奸商枪击成重伤，因好友王伯麟（施超 饰）之父王文斋（顾而已 饰）即为一名奸商，便介绍女工金弟（胡萍 饰）与其认识，随后死去。伯麟在金弟的影响下开始参加爱国运动，并与金弟相爱。王文斋想要伯麟娶另一奸商之女蕴玉为妻，便安排伯麟与蕴玉去上海办事。伯麟向金弟辞行，保证回来之后即脱离家庭与其生活。伯麟刚走，王文斋即拿出伯麟和蕴玉的合影离间金弟与伯麟的爱情，并唆使工厂将金弟开除。金弟悲愤至极病逝，伯麟知道真相后与家庭决裂，毅然加入北伐军。

　　月明影片公司大中华百合影片公司出品，摄影：周诗穆，余省三。